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东北证券:首予理想汽车-W增持评级 零部件供应短缺改善

来源:与时偕行网 编辑:王栎鑫 时间:2024-07-14 11:50:22

东北证券发布研究报告称,首予(02015)“增持”评级,预计2022-24年营收为567.21/1106.05/1659.08亿元,归母净利润为-0.8/14.53/30.73亿元,市销率为3.3/1.7/1.1倍。

报告中称,公司2021年实现营收270.1亿元,同比增长185.6%;实现总毛利57.6亿元,同比增长271.9%,单车毛利率为20.6%,同比提升4.2pct,主要系“一车一配置”策略使得规模效应加速兑现。值得一提的是,公司全年的研发费用录得32.9亿元,同比+198.8%,占比全年营收的12.18%,实现20%的毛利与执行10%以上的研发投入是公司长期发展下相辅相成的两端。

报告提到,公司3月交付11034辆理想ONE,同比增长125.2%,环比上涨44.3%,3月交付量环比大幅上行主要系季节性因素及2月长三角疫情影响导致部分零部件供应短缺的情况环比改善。新能车行业第二轮售价普涨主要系车企成本端压力过大,尤其是碳酸锂价格高企使得电池成本位于高位,该行认为,受益于增程式电动车较小的带电量及自身较高的定价区间,公司本轮调价幅度较为克制,且由于理想ONE主打高端家庭用车的细分市场,产品力强劲且用户的价格敏感性较弱,后续订单表现预计受此番涨价事件影响较小。

产能方面,预计于2023年达到50万辆/年的规划产能,双班生产下可以达到75万辆/年。旗舰车型L9推出在即,座舱方面,L9配置有旗舰级座椅、旗舰级音响系统以及全新三维空间的交互体验,为用户提供旗舰级的智能交互体验,预计售价45~50万元。

风险提示:原材料涨幅超预期,终端需求不及预期。

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