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美联储第三次巨幅加息要来?对有色和贵金属的影响有哪些

来源:身体力行网 编辑:秦皇岛市 时间:2024-07-14 03:10:51

来源:期货日报

周四,美元指数创20年新高,全球金融市场整体承压。隔夜LME有色金属全线下挫,伦锡跌超8%。今晚,美国劳工部将公布8月非农就业报告。

有色普跌

近日美联储加息官员密集的鹰派发言,预示着7—8月份市场的加息“间歇期”结束,9月份美联储加息压力再度得到强化。目前美国7月通胀虽见顶回落,但仍位于高位水平,就业市场也由强势回归常态表现,市场在逐步修正明年开始降息的预期,这些因素都带来美元指数再度走强,并向上刷新近十年高位水平,对有色金属市场尤其外盘价格带来更大压力,近期有色品种在下跌过程中,多数呈现外弱内强的格局。

“自美联储主席鲍威尔在央行年会上释放鹰派言论后,近期发布的美国消费者信心指数和7月职位空缺数据均超市场预期,目前9月加息75个个基点的预期在逐步升温,流动性持续收紧的预期再次推动美元维持偏强走势,市场风险偏好回落,对有色板块施压。”海通期货有色研究员胡畔说。

周四,美元指数盘中升至109.99,创20年新高。有色金属普跌,以7%的跌幅领衔,一度跌超3%,前期表现偏强的铜、锌、铝也纷纷跌超2%,各品种下跌的主要原因有哪些相同与不同点呢?

申万期货有色金属高级分析师侯亚辉认为,周四有色金属普遍下跌,主要是宏观层面和产业供需层面双重压力所致,尤其是跌幅较大的锡、镍等品种,本身基本面就处于供需双弱的格局,前期反弹幅度相对有限,在宏观加息预期的压力之下,在有色品种中跌幅明显居前。7月中旬以来,基本面相对偏强的铜、锌等品种,普遍反弹幅度超过20%,前期恐慌性超跌的价格,已基本修复至符合基本面的平衡状态。当美联储9月份强力加息的宏观压力再度临近时,有色价格再度转弱也符合市场预期。

胡畔也认为,有色金属普跌,主要是板块受到流动性收紧预期影响,风险偏好回落。分品种看,铜主要受宏观影响更大,自身基本面变化不大,不过,随着进口铜的流入和限电减弱对供应端的干扰结束,供应压力将持续缓和,基本面对于铜价的支撑环比有所减弱,铜价更是创2008年以来最惨连跌纪录。铝下跌幅度较大,主因国内供应端随着四川地区工业用电有序恢复,铝厂开始复产,后续川渝地区电解铝持续复产是大概率事件,而需求并未出现明显好转,现货成交仍较差,库存延续小幅累积。

记者注意到,近期铝的供需基本面在有色中并不强,7—8月份较低位的反弹幅度也仅有10%左右。周一铝价短暂突破性上涨,仅仅是因为海内外电解铝产能集中减产。据统计,8月下旬海外电解铝产能因能源问题陆续停减产累积达到146万吨。国内四川地区因限电等因素,100万吨电解铝产能几乎全部停产,因此8月末国内电解铝运行产能环比下降至4040万吨。

“从目前最新消息来看,电解铝生产逐步恢复,国内随着高温天气消退,四川省多地迎来降雨,电力问题已经逐步恢复正常,虽然电解槽停电后重启也需要一定时间,但铝供应端的干扰已经解除,未来或重回供应过剩状态,因此价格下跌也在情理之中。”侯亚辉说。

周四伦锡破位下行,沪锡跌超7%。主要是宏观层面和产业供需层面双重压力所致。宏观上,美联储鹰派发言,使市场担忧其9月份激进加息,美元指数刷新高位,有色金属再度承压,外盘伦锡率先破位下跌。产业上,海外市场LME锡库存已连续累积至4520吨,刷新近两年高位,也同步施压外盘锡价。而国内锡锭库存由于前期炼厂集中检修而连续去化,带来锡价内强外弱表现,8月进口盈利窗口再度开启,预计9月中下旬迎来进口锡集中到货。

侯亚辉认为,目前云南、江西等地锡炼厂集中检修后开工延续回升,炼厂加工费平稳,复产稳步推进,8月产量预计环比大增。而终端半导体等电子产品出货持续疲弱,下游锡焊料企业开工率同比依然处于偏低水平,需求未见明显改善,下游企业仅刚需采购,国内锡库存去化带来一定支撑。整体上看,锡供应延续宽松格局,宏观压力之下,预计未来延续弱势运行为主。

镍方面,镍价再度走弱主要还是供需面趋于宽松带来的。虽然印尼对镍产品出口征税政策或在三季度落地,但市场认为征税幅度或将在2%—3%,因印尼镍生铁成本于国内相比更加低廉,征税对镍铁出口成本的影响力度相对有限。“目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升,纯镍端保税区出现大幅累库,印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入,供应端过剩压力依然不减,国内纯镍库存处于相对低位或带来一定支撑。下游随着印尼不锈钢回流量增多,市场对消费旺季预期不足,需求持续清淡状态。因此,镍价依然保持相对承压运行为主。”侯亚辉说。

胡畔告诉记者,镍的弱势下行,主因镍铁保持供应过剩局面,价格上行存在压力,同时不锈钢需求无实质回暖迹象。

海外尤其是欧洲能源危机依然严峻,北溪1号天然气管道暂停,电力价格飙升,对相关金属品种(铝、锌)影响不一。

侯亚辉认为,欧洲能源危机愈演愈烈,并且短期内难以看到缓解迹象,因此电力成本将会对欧洲金属冶炼厂带来长时间的考验,前期嘉能可等多家锌企业已经宣布减产,后续不排除再度减产的可能性,因此海外市场尤其是锌的供应端干扰预计会延续下去,加上全球低库存带来的支撑,如果旺季消费表现较好,或许会再度走强。

目前国内疫情再次有多点散发的迹象,后续会对有色金属下游消费带来哪些影响?

“近期疫情再次多点出现,缩小了市场对旺季需求的预期,引发市场的担忧,但考虑到疫情管控常态化和经验积累,后续疫情如果防控及时,对于需求影响或有限。”胡畔说。

期货日报记者在采访中获悉,目前,有色金属市场其实处于一个等待方向的窗口期,9月份美联储加息预期与下游消费旺季存在一种多空相抵的博弈态势。

“9月份下游将逐步迎来“金九银十”的消费旺季,虽然市场预期旺季的表现可能不会太强,但在国家各项经济政策托底之下,房地产、汽车等终端消费领域的新增订单,将会迎来一些阶段性地改善,或许会对有色金属价格带来一定支撑。”侯亚辉说,目前,有色金属下游消费尚未见到实际的增长表现,叠加近期国内疫情多点散发,市场对终端领域消费的担忧再度升温。而美联储9月加息的力度再度得到一定程度强化,有色金属价格就率先表现出承压的走势。后续价格能否迎来支撑或走强,依然取决于有色各品种基本面供需情况的改善力度,如果消费旺季能够带来明显的订单增量表现,那么有色品种价格或会迎来阶段性上涨走势,但预计空间也不会太大。在宏观加息背景之下,整体承压运行依然是有色金属价格未来的主要方向。

胡畔认为,9月宏观层面需要关注美联储加息的动作,市场或再次对通胀和衰退进行定价。基本面上,关注点将更偏向于需求端,需要关注传统旺季需求是否能够超预期表现。具体来看,铝方面,9月供应压力将逐步回升,但复产仍需要1—2个月的时间,而加工企业的复产时间则相对较短,且9月为传统季节性旺季,若需求先行于供应明显改善,或将出现阶段供需错配。镍方面,总体供需短期仍处于平衡附近,关注硫酸镍对镍豆的溢价,如果镍豆出现利润则显示硫酸镍供应紧张,将继续消耗纯镍库存;如果镍豆与硫酸镍倒挂,在宏观趋势偏空的背景下则偏空看待。

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